viernes, 17 de agosto de 2012

PIB - RECESIÓN ARGENTINA 2012


Nuestra estimación independiente del PIB arroja que, luego de un primer trimestre de caída de la actividad (-0,6% desestacionalizado respecto al IV-11), la economía volvió a contraerse en el II-12 respecto al I-12 al -0,7%. De esta forma se contabilizan dos trimestres seguidos de caída de la actividad, lo cual habitualmente es considerado como el ingreso a un ciclo recesivo. 



TASAS A 2 AÑOS BONOS DE ESPAÑA - EFECTO DRAGHI+MERKEL


jueves, 26 de julio de 2012

FUERTE IMPACTO DE DECLARACIONES DE DRAGHI

Palabras de Draghi: “dentro de nuestro mandato está hacer lo que sea necesario para preservar el euro. Y, créanme, va a ser suficiente”. 


El grado de exposición personal (y de su credibilidad) implícita en esa frase ha tenido alto impacto en los mercados y en particular (como era de esperar) en la curva de la deuda española 



martes, 3 de julio de 2012

FONDO REPARACIÓN HISTÓRICA

La provincia de Buenos Aires viene resignando fuertes sumas de dinero por la no actualización del Fondo de Reparación Histórica del Conurbano. En 2012 las transferencias que dejará de percibir suman unos $12.000 millones.



martes, 26 de junio de 2012

BAJAN PASES Y SUBEN TASAS

La disminución del stock de argendólares ha producido la necesidad de rebajar préstamos en dólares los que se estarían canalizando hacia el segmento de pesos. La abundante liquidez depositada en pases estaría siendo utilizada para tal fin al tiempo que se eleva la tasa de interés para plazos fijos mayoristas.




lunes, 25 de junio de 2012

viernes, 22 de junio de 2012

Spread Riesgo Argentina - Brasil

El riesgo argentino que venía recuperándose en relación a otros emergentes volvió a deteriorase más que la deuda soberana emergente producto de los errores del gobierno que no percibe el perjuicio que ocasiona a la economía la mala praxis en la que incurre

 

lunes, 18 de junio de 2012

Brechas altas, salida de argendólares: Mala Praxis

Con datos oficiales al 8 de junio y estimados al 15 de junio, la  fuga de argendólares iniciada el 4 de mayo alcanza u$s 2.687 millones (un 22% de caída) a un ritmo promedio de u$s 93 millones diarios. La salida de dólares del sistema se extiende por 29 días hábiles y el gobierno continúa actuando con mala praxis sin actuar sobre las elevadas brecha del dólar uno de los factores fundamentales a la hora de explicar la persistente caída de argendólares. 



TASAS DE ESPAÑA BAJO STRESS

Más allá de la distensión que se esperaba trajera la victoria en Grecia de los partidos pro-rescate, la tranquilidad duró poco tiempo dada la escasa contundencia que demuestra Europa para actuar en el marco de crisis actual (de hecho el ECB aún no retomó su Programa de Recompra de Bonos que ha ayudado en ocasiones anteriores a bajar las tasas). En este marco la tasa de los bonos españoles operan por encima del 7%. Hace falta más acción europea.    



viernes, 15 de junio de 2012

Dólar y Mala Praxis

El primer gráfico muestra la relación entre la brecha del dólar blue respecto del oficial y la caída de argendólares en noviembre/diciembre de 2011. En aquel momento la liberación de encajes en dólares y la baja de la brecha contribuyeron a frenar la caída de depósitos en dólares. 
El primer gráfico comparado con el siguiente (ver más abajo) ilustra cómo, en esta ocasión, el BCRA toma medidas para flexibilizar el cumplimiento de los encajes, pero se dejan correr las brechas del blue que se mantienen altas. 

viernes, 8 de junio de 2012

CAÍDA DE ARGENDÓLARES


Persiste la salida de depósitos en dólares y alcanza casi el 15% desde el 4 de mayo. Aunque por ahora el ritmo de fuga es menor al observado luego de que comenzaran los controles de la AFIP a fines de octubre de 2011, en esta ocasión  no se perciben visos de freno como sí ocurrió  en diciembre de 2011. En aquel momento la caída de argendólares se prolongó por unos 31 días hábiles a un ritmo diario promedio de u$s 97 millones. Actualmente, desde el 4 de mayo (van 22 días hábiles) el ritmo diario promedio de la fuga es de unos u$s 82 millones.   






martes, 29 de mayo de 2012

Mercado Int. y Local 29-05-12

Mercado internacional: Persiste el stress en el  costo de la deuda española que se desacopla de la italiana, asi el spread de deuda española-italiana volvio al registrar niveles similares a los de un año atras, y muy superiores a lo observado en el inicio del año.





Mercado local:   La falta de abastecimiento de divisas al mercado “blue” amplía continuamente la brecha. De todos modos destacamos que, aunque en esencia la represión cambiaria es la que ha fomentado esta ampliación de la brecha, si se toma el valor del “blue” o el “contado con liqui” en febrero ($4,70/$4,80)  y se lo  compara con los valores  de la semana pasada ($5,95/$6,02) se notará que la variación observada de ambos no fue tan diferente que la del real brasilero en el mismo período (en torno al 25% blue y contado con liqui vs 23% real). En el inicio de la semana la devalución del real se ha moderado, y tambien se ha reducudo  la brecha del "blue" (no así con el "contado con liquidación").

lunes, 28 de mayo de 2012

Mercados Argentina 28may12

Bajó la brecha del “blue” luego de haberse disparado a niveles que la acercaban al 40%. El jueves la baja fue significativa. La fuerte suba del “blue” habría incentivado fuga de “argendólares” para aprovechar la elevada cotización. El “contado con liqui” se mantuvo con pocos cambios.  Las tasas de interés siguen bajas, ajenas a la suba del dólar que se puede operar, y ajenas, también, a la fuerte suba que experimentó y se consolidó en la tasa de devaluación implícita en los futuros. De acuerdo a la última información del BCRA la fuga de argendólares sumaba u$s 432 millones al viernes 18, cifra que estimamos se habría ampliado a algo más de u$s 900 millones en hasta el jueves 24.